«PROFIT Group»

Известно, что Дональд Трамп связал свои политические перспективы с динамикой американского рынка акций. Трампу хочется непрерывного роста рынка, роста экономики и он требует от ФРС изобрести финансовый perpetuum mobile, такую монетарную политику, при которой наступит вечная весна на рынке акций, а экономика как курица-несушка будет выдавать яйца и утром, и вечером. На руководство ФРС оказывается беспрецедентное давление с целью изменить монетарную политику, так как именно американский ЦБ с точки зрения Трампа был основным виновником провала на рынке акций. 17 апреля вице-президент ФРБ Нью Йорка Лори Логан поделилась рассуждениями о том, как работает и будет работать механизм по насыщению банковской системы достаточной ликвидностью. Основная часть этого механизма – избыточные резервы банков. Тема возникла после октября 2008 г., когда ФРС принял Emergency Economic Stabilization Act, позволявший по избыточным резервам платить ставку (IOER). С этого момента избыточные резервы банков стали динамично расти и с 0 выросли до $2 трлн. Для банков они стали основным источником ликвидности, так как эта ликвидность была качественной (быстродоступной) и гарантированной. Опросы, которые проводила ФРС в 2018 г., показали, что спрос на резервы постоянно растет, а комфортный минимальный уровень для банков сместился с 600 млрд до 900 млрд. То есть, если избыточные резервы упадут ниже этих значений, для банковской системы может возникнуть стрессовая ситуация. Однако стоило в 2018 г. избыточным резервам с $2 трлн снизиться до $1,5 трлн, стрессовая ситуация возникла на рынках акций. Поэтому забили тревогу, поэтому нужен механизм, который убывающую ликвидность будет замещать. Без этого укола нынешний финансовый рынок ждут ломка и смерть. Лори Логан предложила замещать ликвидность операциями РЕПО с короткими бумагами. Скорее всего, это и будет то новое окно, которое ФРС предложит в мае. Насколько хватит этого допинга – трудно сказать. Источник: Вестифинанс

Цены на нефть марки Brent достигали отметки $69,5 за баррель - максимума с ноября прошлого года. Стоит ли ждать продолжения ралли? Начало восходящего тренда на сырьевом рынке совпало с началом тренда на фондовых рынках. Ралли длится уже более трех месяцев, при этом серьезных откатов практически не было. Котировки неуклонно двигаются вверх, несмотря ни на что. Как бы не хотел Дональд Трамп видеть более низкие уровни, как бы не призывал через Twitter страны ОПЕК нарастить добычу, у рынка своя игра и свои цели. Одной из главных причин является политика Саудовской Аравии, которая резко сократила поставки "черного золота", а в апреле планирует снизить объемы еще на 10%. По оценкам экспертов, в текущем месяце план по отгрузке составляет всего 6,5 млн баррелей в день, то есть почти на 2 млн баррелей меньше, чем в ноябре. Учитывая тот факт, что вскоре завершается период ремонтных работ на нефтеперерабатывающих заводах, можно предположить, что рынок столкнется с дефицитом предложения, что может еще сильнее подстегнуть цены. Впрочем, поведение цен далеко не всегда подается логике, и вероятность того, что вскоре начнется коррекция, также велика. Впервые за 30 лет Саудовская Аравия раскрыла свои нефтяные доходы. Государственная компания Saudi Aramco, которая собирается размещать облигации и проводить IPO, раскрыла отчетность для международных инвесторов. По итогам 2018 г. ее чистая прибыль составила $111,1 млрд и стала рекордной в мире. По сравнению с 2017 г. прибыль Saudi Aramco выросла на 48%, если сравнивать с 2016 г., - более чем в 8 раз. Источник: Вестифинанс

Российский рубль продолжает отыгрывать потери прошлого года. Курс доллара опустился ниже 65 руб. - минимального значения с августа. Рубль поддерживают высокие цены на нефть, которые сейчас торгуются в районе $67 за баррель, благоприятный внешний фон, а также период налоговых выплат. Ожидается, что экспортеры продадут на рынке рекордный в этом году объем валюты. Именно мартовский налоговый период считается самым значимым, поскольку сейчас одновременно уплачиваются и налоги за прошлый год. По оценкам экспертов, общая сумма составит около 2 трлн руб., а экспортеры продадут валюту на $9 млрд. Все это будет усиливать укрепление рубля. К тому же, как мы видим по спросу на ОФЗ, инвесторы активно скупают рубли. Ожидается, что основные объемы продажи валюты пройдут на рынке до начала следующей недели, так как 25 и 28 марта предстоит заплатить основные налоги. Пока рубль чувствует себя более чем уверенно и выглядит заметно лучше других валют развивающихся стран. Пока российская валюта покоряет новые высоты, другие, например турецкая лира и бразильский реал, начали слабеть и отыграли почти все укрепление, наблюдавшееся в начале этого года. На рынке валют развивающихся стран редко когда происходят сильные расхождения без явных причин, поэтому рубль может в скором времени начать догонять уже начавшие слабеть валюты. Кроме того, начиная с апреля для рубля начнут ухудшаться фундаментальные факторы. Больше не будет столь существенной поддержи от продаж валюты экспортерами, произойдет сезонное падение притока валюты в страну, да и в целом рубль традиционно начинает дешеветь ближе к лету. Определенное влияние на динамику рубля на этой неделе может оказать заседание Банка России. Возможно, инвесторы получат какие-то более или менее четкие сигналы относительно дальнейшей денежно-кредитной политики, если ЦБ РФ может подтвердить намерение снизить ставку во второй половине этого года. Источник: Вестифинанс

Всего за три дня золото подешевело на 3,5%, что стало самым сильным снижением цены за полтора года. Еще совсем недавно мы отмечали не менее бурный рост цен на главный драгоценный металл и позитивную техническую картину этого инструмента, однако "золотое ралли" очень быстро закончилось. Последний раз так сильно золото дешевело весной 2017 г. Объем чистых покупок золота со стороны центральных банков различных стран мира, по данным Всемирного совета по золоту, в 2018 г. составил 651,5 тонны, что стало максимальным значением с 1967 г. Россия с весны 2018 г. обгоняет Китай по количеству золота в составе международных резервов и занимает пятое место в мире по этому показателю (67,9 млн унций, или 2,112 тыс. тонн, по состоянию на начало 2019 г.), Китай - шестое. Потери от переоценки резервов за эти дни составили порядка $3 млрд. Свежие данные мы увидим только в четверг, а по итогам прошлой недели международные резервы России увеличились с 15 по 22 февраля на $5,9 млрд (+ 1,2%) до $480,5 млрд, сообщал Банк России. Запасы золота в составе МРР увеличились в 2018 г. на 14,9% (на 273 тонны 715 кг) и составили на 1 января 2019 г. 2112 тонн. Золото является довольно сложным инструментом, крупные банки активно манипулируют его ценой. Стоит также отметить, что практически каждый раз, когда цена на золото начинает расти и поднимается выше $1300, появляются продавцы. Возможно, рост цен на золото угрожает доллару как резервной валюте, возможно, есть какие-то другие причины, но факт остается фактом - есть силы, которые не дают ценам на драгоценный металл расти. Нельзя не отметить и тот факт, что цена определяется в том числе и на бирже, где манипуляции ценой - это данность. Именно поэтому котировки могут игнорировать рост спроса на физический металл. Банк России большую часть своих золотых запасов покупает у внутренних производителей. Таким образом, регулятор не тратит валюту, пополняет резервы за счет эмиссии рублей и обеспечивает спрос золотодобытчиков. Очевидно, что эти операции слабо влияют на мировые цены, зато Россия таким образом минимизирует свои санкционные риски. В случае запрета на операции в долларах наша страна сможет вести торговлю за золото, как это делали другие страны. Если же говорить о тех факторах, которые могли выступит драйвером последнего снижения цен, то здесь, скорее всего, стоит отметить неплохие данные по экономике США, а также сомнения игроков в том, что ФРС в скором времени перейдет к смягчению политики и приостановит процесс нормализации баланса. При этом доллар уверенно укрепляется, что подтверждает эту теорию. Источник: Вестифинанс

Рубль обновил февральский максимум и вышел к пику четырех месяцев в паре с долларом благодаря налоговым выплатам, дорогой нефти и надеждам на торговую сделку США-КНР. От более существенного укрепления рубль могут сдерживать валютные интервенции Центробанка, а также ожидания сокращения текущих продаж валютной выручки по завершении уплаты ключевых налогов - сегодня НДПИ и налога на прибыль в четверг. На мировых рынках сейчас преобладает оптимизм, а у большинства сырьевых и развивающихся валют - рост котировок, после того как президент США Дональд Трамп сказал, что отложит повышение пошлин на китайские товары на фоне “продуктивных” торговых переговоров и проведет встречу с председателем КНР Си Цзиньпином для заключения сделки. Нефть марки Brent сейчас оценивается в $67 за баррель, оставаясь вблизи трехмесячных максимумов, достигнутых благодаря снижению поставок в рамках ОПЕК+ и санкциям США против Венесуэлы и Ирана, однако данные о рекордном американском экспорте сдерживают ее рост. Источник: Рейтерс

На долговом рынке Европы может разгореться пожар. Политические и долговые проблемы создают все условия для нового кризиса Старого Света. Число европейских корпоративных облигаций, попавших в стрессовую зону, подскочило в этом году, несмотря на сравнительно благоприятные прогнозы по уровню дефолтов среди заемщиков со спекулятивными рейтингами. Так называемые "стрессовые" бонды, цена которых на вторичном рынке находится ниже 90% от номинала, и проблемные бумаги с ценой менее 60 составляют почти 11% в индексе Bloomberg Barclays High Yield против всего лишь 2% год назад, пишет Bloomberg. Оценки на вторичном рынке все еще испытывают влияние значительных потерь конца 2018 г. и ситуации на первичном рынке, которое пока не набрало обороты. К середине февраля число стрессовых и находящихся в еще более тяжелом положении бондов составило 80, что является максимальным показателем с 2016 г., когда рисковые рынки охватила масштабная распродажа в условиях опасений по поводу замедления глобального экономического роста. На долговом рынке, где торгуются суверенные облигации, пока относительно спокойно, но чувство стабильности рынка становится все более хрупким по мере роста экономической неопределенности. Особенно это касается Италии. Страна уже находится в рецессии, дефицит бюджета увеличивается, а также есть серьезная угроза понижения кредитного рейтинга. Все это создает взрывоопасный коктейль, который может вызвать настоящий хаос. Источник: Вестифинанс

Председатель Федрезерва Джером Пауэлл совсем недавно бросил Уолл-стрит спасательный круг, заявив о решении временно взять паузу в процессе повышения ставок и допустив, что нормализация баланса ФРС, известная как программа количественного ужесточения, может быть вскоре прекращена. Этого оказалось достаточно, чтобы стоимость фондовых активов США устремилась вверх и начала преодолевать все новые и новые высоты, несмотря на все имеющиеся проблемы. Но хватит ли слов Пауэлла, для того чтобы сохранить устойчивый рост и так уже переоцененного рынка, - таким вопросом задаются сейчас большинство инвесторов. Индекс S&P 500 в настоящее время торгуется на уровне, превышающем 16-кратные будущие прибыли компаний, входящих в этот индекс. Более того, сейчас эти прибыли снижаются и показывают отрицательную величину. Таким образом, можно сделать вывод, что в прошлом году рынки могли демонстрировать рост, поскольку вложения в эти бумаги оправдывались соизмеримым темпом роста корпоративных прибылей. Но не совсем понятно, кто готов платить 16- или 17-кратную стоимость за акции корпораций, рост прибылей которых стал отрицательным. Единственная причина, по которой можно делать такие инвестиции, - уверенность в том, что корпоративные прибыли начнут резко расти и достигнут темпов, сопоставимых с прошлогодними. Такой сценарий возможен только в том случае, если структурные проблемы, приведшие к экономическому спаду в Европе, Китае и Японии, должны разрешиться в положительную сторону и в очень короткие сроки. Источник: Вестифинанс

Крупнейшие ЦБ мира снова принялись разгонять стоимость фондовых активов. Состояние экономики в данном случае не имеет никакого значения. События последних двух месяцев еще раз наглядно показали, что когда речь идет о ценах на рисковые активы, фундаментальные факторы, политические риски, прогнозы по прибылям и доходам компаний, мнения экспертов и даже прогнозы по инфляции и процентным ставкам не имеют никакого значения. Единственное, что действительно влияет на котировки - ликвидность, которую генерирует ФРС или другие крупные ЦБ, а также то, является ли Джером Пауэлл "голубем" или "ястребом". По мере того, как мы получаем свежие сигналы о замедлении экономики как в США, так и в других странах, например в Германии, которая сейчас находится на грани рецессии, в сочетании с резким падением прогнозируемой прибыли корпораций, индекс широкого рынка S&P 500 продолжает расти. Что же стоит за этим замечательным ралли, в рамках которого игнорируются все негативные факторы, в том числе и те, которые были описаны выше? Эксперты утверждают, что причиной тому ожидания того, что ФРС снова начнет снижать ставки. Но пока от американского ЦБ только ждут свежей ликвидности, реальным поставщиком денег является Народный банк Китая. В Поднебесной какое-то время проводили политику снижения замедления кредитного импульса, однако затем снова начали стимулировать кредитование. И сейчас наблюдается резкий рост. В какой-то степени нынешняя ситуация напоминает 2009 год: сначала был сильнейший обвал фондового рынка, а затем масштабный впрыск ликвидности и дальнейший безудержный рост. ЦБ также не сильно беспокоятся о проблема реального сектора. В прошлом году, например, ФРС поставил перед собой задачу сдуть образовавшийся на рынке "пузырь" и создать условия для нового растущего цикла. Именно поэтому впервые в истории на фоне фискальных стимулов мы наблюдали ужесточение монетарной политики, что само по себе является нонсенсом. Источник: Вестифинанс

В условиях, когда темпы роста глобальной торговли резко снизились после мирового финансового кризиса 2008-2009 гг., всплеск протекционизма и разрыв глобальных производственных цепочек стали усиливать проблемы. Существует вероятность, что разворот в уже и так слабом торговом цикле может спровоцировать неожиданно быстрое ухудшение состояния мировой экономики. Первые признаки такого развития события можно увидеть в январском выпуске "Перспектив мировой экономики" Международного валютного фонда. МВФ пересмотрел прогноз темпов роста мирового ВВП, снизив его с 3,7% до 3,5%, но при этом фонд лишь на доли процента понизил прогноз темпов роста мировой торговли, оставив его на уровне 4%. Это, конечно, озадачивает. Учитывая повышение пошлин в торговле между США и Китаем и угрозы их дальнейшего повышения, а также связанные с Брекзитом риски для торговли в еврозоне, имеются веские основания для пересмотра в сторону понижения перспектив мировой торговли. Это может вызвать серьезные проблемы, поскольку поддержка мировой экономике, которую оказывает глобальная торговля, уже является достаточно зыбкой. После вызванного кризисом спада на 10,4% в 2009 г. (рекорд в новейшей истории) объемы мировой торговли восстанавливались вяло. После короткого двухлетнего периода отскока в 2010-2011 гг. темпы роста мировой торговли в среднем составили всего лишь 3,6% в период с 2012 по 2018 гг. Это примерно половина среднегодовых темпов роста в течение 20 лет до кризиса – 7,1%. Администрация президента США лидирует в протекционизме и фрагментации: выход США из Транстихоокеанского партнерства, замена НАФТА на USMCA (Соглашение США - Мексика - Канада), повышений пошлин против Китая, выход из Парижского климатического соглашения, угрозы выйти из ВТО, жалобы на участие в НАТО свидетельствуют о желании США выйти из системы многосторонних отношений. На этом фоне замедление экономики в Китае становится особенно проблематичным. В зависимости от исхода американо-китайских торговых переговоров могут появиться новые плохие новости для китайского экспорта в США. Сохраняются серьезные негативные риски и для китайского импорта. Все это подчеркивает главный риск для последних прогнозов МВФ: Китай – это крупнейший в мире экспортер и второй крупнейший в мире импортер. Негативное влияние Китая на слабый цикл в мировой торговле только начинает становиться очевидным. Плюс разрушительный эффект Брекзита. В целом в глобальном торговом цикле в 2019 г. можно ожидать очень крупный стресс и снижение индикаторов только началось. Источник: Вестифинанс

На рынке нефти началось падение. Что это, разворот или коррекция? Казалось бы, геополитическая напряженность в Венесуэле должна поддержать нефтяные цены, во всяком случае такое мнение высказывают аналитики. Но это только на первый взгляд. В реальности добыча в стране находится на многолетних минимумах - всего около миллиона баррелей в сутки. Кроме того, министр финансов США Стивен Мнучин заявил, что роста цен не ожидается, поскольку ближневосточные страны с радостью компенсируют выпадающие поставки из Венесуэлы. Мировая экономика демонстрирует признаки спада, и участники рынка сомневаются, что она сможет обеспечить достаточный спрос. Прежде всего инвесторов беспокоит экономика Китая - крупнейшего потребителя энергоресурсов. Уже сейчас темпы роста ВВП опустились до многолетнего минимума. Многое будет также зависеть от динамики рынков в целом. Если нервы инвесторов снова сдадут и начнутся массовые распродажи, можно не сомневаться, нефтяные фьючерсы также будут стремительно терять в цене. Кроме того, накануне на фондовых площадках наметился спад, и нефтяные фьючерсы, как это обычно бывает, торговались в русле общей тенденции. С начала года нефть подорожала на 15%, показав лучший старт года за 13 лет, и сейчас коррекция выглядит вполне логично, но делать выводы пока рано. Источник: Вестифинанс